Allocation d'actifs
Point au 11/10/2011 : allocation METROPOLE Multimanagement Convictions Patrimoine
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Réunis dimanche à Berlin pour un nouveau sommet de crise, la chancelière allemande Angela Merkel et le président français Nicolas Sarkozy ont promis "des réponses durables, globales avant la fin du mois", sans toutefois en définir les contours. L’objectif est d’arriver au sommet du G20 (présidé par la France à Cannes) le 3 novembre avec une Europe "unie" qui aura résolu ses problèmes. Les travaux porteraient sur des "modifications importantes" des traités européens, un renforcement ultérieur du Fonds européen de stabilité financière (FESF), une "solution durable" pour la Grèce ainsi qu’un plan de recapitalisation des banques.
Ces annonces ont soulagé les Bourses, qui n’ont pas été pénalisées par la décision de Jean-Claude Trichet de maintenir les taux de la BCE inchangés malgré la dégradation de l'environnement économique (baisse de la production industrielle allemande de 1% en août). Elles ont bien accueilli les mesures exceptionnelles prises par l'institution de Francfort pour assurer de la liquidité aux établissements financiers. La Banque d'Angleterre a annoncé une nouvelle injection de 75 milliards de livres sterling de liquidités supplémentaires pour soutenir une reprise chancelante.
La banque franco-belge Dexia, menacée par un bank run, a été démantelée dans le week-end et partiellement adossée à la Caisse des Dépôts et à sa filiale, la Banque Postale.
Allocation stratégique du fonds Métropole MM Convictions Patrimoine au 11/10/2011
Commentaires
Après plusieurs rendez-vous manqués avec les marchés financiers, l'Europe espère cette fois frapper un grand coup pour stopper la contagion de la crise de la zone euro. Les réponses attendues portent notamment sur la recapitalisation des banques européennes, dont le principe a été acté après deux mois de tergiversations. Les Européens revoient donc leur copie quelques semaines après l’annonce (en juillet) d’un plan censé résoudre la crise grecque et endiguer sa propagation à l'Italie ou l'Espagne. En ce qui concerne la Grèce, des signaux de plus en plus nets indiquent que l'on se dirige vers un défaut beaucoup plus substantiel de sa dette que prévu jusqu'ici - d'où la nécessité de recapitaliser les banques qui essuieront des pertes importantes. D’ores et déjà, des voix s’élèvent pour s’opposer aux principes énoncés : la Fédération bancaire française a manifesté son peu d'enthousiasme et la réforme des traités devrait rencontrer des résistances dans les pays d’Europe du Nord.
Les Bourses ont donc accepté « d’acheter » les nouvelles promesses du couple franco-allemand, nous donnant une nouvelle illustration de la rapidité des retournements psychologiques : l’euro repart à la hausse, les taux du Bund remontent… Les conditions d’un rebond enfin consistant des actions sont à portée de main, mais restent conditionnées à la mise en place de mesures à la hauteur des promesses. C’est sur le sujet central de la gouvernance européenne que sera jugée la volonté des Européens d’avancer dans la résolution des problèmes. C’est aussi sur ce sujet que les positions entre le Sud et le Nord sont les plus divergentes.
Deux autres menaces planent encore au-dessus de l’embellie des marchés : l’affaiblissement de la croissance européenne (toujours visible), et les modalités de financement des nouvelles mesures. Dans le cas de la France, une intensification des efforts de soutien aux pays périphériques et aux banques compliquera le maintien de la note AAA.
L’exposition du fonds aux actions se situe aux alentours de 12 %.
Les deux principaux postes de la poche taux sont toujours les emprunts « corporate » de bonne qualité (investment grade) et des fonds de dette asiatique.
Performances depuis le début de l’année (au 11/10/2011) :
| Part P (FR0010679936) | - 9.68 % |
| Part R (FR0010685958) | - 10.14% |
METROPOLE MM Convictions Patrimoine est un fonds d’allocation d’actifs de type patrimonial. Il est diversifié et sa spécificité est d’être flexible sur son exposition aux actions.