Métropole Gestion

METROPOLE Convertibles A

ISIN FR0007083332

VL 320,16 €

Au 17/06/2019

Etoiles Morningstar® : 2/5

Value Blended Growth
Grandes valeurs Oui Non Non
Moyennes valeurs Oui Non Non
Petites valeurs Non Non Non

Equipe de gestion

Equipe de gestion obligataire et convertibles

Equipe de gestion obligataire et convertibles : Cédric HERENG, Ingrid TRAWINSKI, Benoit de LAVAL, Isabel LEVY, Geoffroy LEFEBVRE d'HERBOMEZ.

La vie du compartiment

Mai 2019

 

Le marché des obligations convertibles de la zone euro enregistre une performance négative en mai, pénalisé par une baisse des marchés actions. La détérioration des relations commerciales entre la Chine et les Etats-Unis fait craindre un ralentissement de l’économie mondiale. En zone euro, les résultats des élections européennes ont ravivé les inquiétudes concernant la trajectoire budgétaire de l’Italie et la possible ouverture d’une procédure pour déficit excessif.

Dans ce contexte, la volatilité implicite du gisement des convertibles composant l’indice ECI Euro est en baisse à 27,1%, tandis que celle des options cotées pour les sous-jacents de l’indice est en hausse de 2,5 points à 25%.

METROPOLE Convertibles affiche une performance de -2,03% contre -0,88% pour l’indice convertible ECI Euro. Le compartiment a souffert de la performance du secteur bancaire mais aussi de sa sous-exposition au secteur immobilier qui termine le mois en territoire positif. 

Au sein de la poche convertibles physiques, les obligations convertibles TechnipFMC 0,875% 01/2021 et Eni 0% 04/2022 ont sous-performé. Dans la poche convertibles reconstituées, les sous-jacents Intesa Sanpaolo, Unicredit, BNP Paribas et BMW ont aussi contribué négativement à la performance.

Nous avons effectué des mouvements au sein de la poche convertibles reconstituées. En fin de période nous  avons vendu une obligation Société Générale Float 05/2024 et allégé notre exposition aux obligations souveraines italiennes. En contrepartie, nous avons introduit des obligations française et espagnole indexées à l’inflation à la suite de la forte baisse des anticipations d’inflation sur le mois, à l’image du breakeven français à 5 ans qui baisse de 29 points de base à 0,89%. Nous avons initié une nouvelle position optionnelle en Ahold Delhaize au cours du mois. 

À fin mai, la répartition entre convertibles physiques et convertibles reconstituées est respectivement de 44% et 56%. La sensibilité action du fonds s’élève à 19% contre 27% pour l’ECI Euro, la sensibilité taux se situe à 2,2% contre 2,3% pour l’indice.

 

Souscriptions / rachats

Les demandes sont centralisées chaque jour jusqu’à 12 h auprès de CACEIS Bank et exécutées sur la base de la prochaine valeur liquidative qui sera calculée en retenant les cours de bourse de clôture du jour même, soit à cours inconnu. Les règlements y afférents interviennent le surlendemain ouvré qui suit la date de la valeur liquidative retenue (J+2). CACEIS Bank 1-3 place Valhubert 75013 PARIS. Nous vous remercions de demander à votre intermédiaire financier de spécifier à CACEIS Bank le code BIC/BIC1 attribué à votre société.

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