Métropole Gestion

METROPOLE Convertibles A

ISIN FR0007083332

VL 323,94 €

Au 20/01/2020

Etoiles Morningstar® : 2/5

Value Blended Growth
Grandes valeurs Oui Non Non
Moyennes valeurs Oui Non Non
Petites valeurs Non Non Non

Equipe de gestion

Equipe de Gestion Europe

Equipe de gestion : Ingrid TRAWINSKI, Jérémy GAUDICHON, Fredrik BERENHOLT, Isabel LEVY, Thibault MOUREU, Markus MAUS, Cédric HERENG.

La vie du compartiment

Décembre 2019

 

Le marché des obligations convertibles de la zone euro affiche une performance légèrement positive sur le mois de décembre. Les marchés actions de la zone euro ont progressé d’environ 1% portés par la stabilisation des indicateurs macro-économiques et un apaisement des craintes liées au Brexit et aux tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Dans ce contexte, les secteurs de la santé, l’énergie et la finance affichent les meilleures performances sur le mois. A l’inverse, les valeurs de la communication, la consommation non cyclique et l’industrie ont sous performé.

Au cours du mois, la volatilité implicite du gisement des convertibles composant l’indice ECI Euro a progressé de 28,1% à 28,9% pendant que celle des options cotées pour les sous-jacents de l’indice a poursuivi sa baisse. Elle est en recul de 22,7% à 22,0%. En conséquence, le spread entre les obligations convertibles de l’indice et les options cotées s’écarte à 6,9%.

METROPOLE Convertibles affiche une performance de -0,34% contre +0,13% pour l’indice convertible ECI Euro. L’indice a bénéficié de la contribution positive des obligations convertibles Kering, Worldline, MTU, Ubisoft et Symrise. Ces valeurs sont absentes du portefeuille en raison de leurs valorisations trop élevées. L’écartement du spread de volatilité entre les obligations convertibles physiques et synthétiques a également joué en défaveur du portefeuille. Enfin, le portefeuille a été pénalisé par son exposition aux secteurs de la communication et des matériaux où les options sur des sous-jacents comme Orange, ArcelorMittal et BASF ont contribué négativement.

Concernant les mouvements, nous avons pris des bénéfices sur des positions en options telles que les banques italiennes Intesa Sanpaolo et Unicredit, Royal Dutch Shell et Sanofi. Nous avons soldé la position en Schneider après la forte hausse du titre et un potentiel à court terme limité. En revanche, nous avons introduit une nouvelle ligne en ArcelorMittal dont l’activité et la valorisation se situent à un point historiquement bas.

À fin décembre, la répartition entre convertibles physiques et convertibles reconstituées est respectivement de 42% et 58%. La sensibilité action du fonds s’élève à 20,6% contre 25,6% pour l’ECI Euro. La sensibilité taux du portefeuille s’élève à 1,8% contre 2,6% pour l’indice de référence.

 

Souscriptions / rachats

Les demandes sont centralisées chaque jour jusqu’à 12 h auprès de CACEIS Bank et exécutées sur la base de la prochaine valeur liquidative qui sera calculée en retenant les cours de bourse de clôture du jour même, soit à cours inconnu. Les règlements y afférents interviennent le surlendemain ouvré qui suit la date de la valeur liquidative retenue (J+2). CACEIS Bank 1-3 place Valhubert 75013 PARIS. Nous vous remercions de demander à votre intermédiaire financier de spécifier à CACEIS Bank le code BIC/BIC1 attribué à votre société.

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