Métropole Gestion

METROPOLE Convertibles A

ISIN FR0007083332

VL 317,81 €

Au 22/10/2020

Etoiles Morningstar® : 2/5

Value Blended Growth
Grandes valeurs Oui Non Non
Moyennes valeurs Oui Non Non
Petites valeurs Non Non Non

Equipe de gestion

Equipe de Gestion Europe

Equipe de gestion : Ingrid TRAWINSKI, Jérémy GAUDICHON, Fredrik BERENHOLT, Isabel LEVY, Thibault MOUREU, Markus MAUS, Cédric HERENG.

La vie du compartiment

Septembre 2020

 

Le marché des obligations convertibles de la zone euro affiche une performance négative de -0,45% sur le mois de septembre. La performance des obligations convertibles a été principalement impactée par le recul des actions de la zone euro qui affichent une baisse de 2%. La résurgence du nombre de contaminations et la restauration de mesures de restrictions sanitaires ont, en effet, fait craindre un ralentissement du redémarrage de l’économie.

Les incertitudes politiques aux États-Unis quant au nouveau plan de relance budgétaire ont également pesé sur l'appétit pour le risque. Les investisseurs ont donc privilégié des secteurs comme la santé et la consommation. A l’inverse, les secteurs de l’énergie et des financières affichent les reculs les plus marqués. Cette configuration de marché a été défavorable au style de gestion Value.

Les rendements souverains de maturité 5 ans ont reculé sur le mois. Le rendement souverain allemand est en baisse de 8 points de base à -0,71%. Les rendements français et espagnol reculent de 10 points de base à 

-0,61% et -0,30% respectivement tandis que le rendement souverain italien affiche un recul important de 25 points de base à 0,26%. En conséquence, l’écart de taux entre l’Allemagne et l’Italie poursuit son resserrement, de 15 points de base sur le mois, et se retrouve à un niveau bas de 97 points de base. Il était à plus de 250 points de base au plus fort de la crise sanitaire au mois de mars. Les spreads de crédit pour les obligations d’entreprises notées BBB de maturité 5 ans contre l’emprunt allemand de même échéance sont restés stable à 1,10% en moyenne.

La volatilité implicite des obligations convertibles au sein de l’indice ECI Euro a reculé de 31,7% à 29,3% tandis que la volatilité implicite des options cotées pour les sous-jacents composant l’indice est en légère hausse de 30,0% à 31,2%. 

Dans ce contexte, le compartiment METROPOLE Convertibles affiche une baisse de 1,4% et sous performe l’indice convertible ECI Euro.

S’agissant des mouvements au sein de la poche des obligations convertibles reconstituées, nous avons pris des bénéfices sur nos positions en options BASF et BMW en début du mois. Dans la deuxième partie du mois, nous avons renforcé notre exposition au secteur bancaire par des options sur BNP Paribas, Intesa Sanpaolo et Unicredit. Nous avons soldé notre position BTP 0,2% 10/2020. Au sein de la poche des obligations convertibles physiques, nous avons introduit deux nouvelles obligations vers la fin du mois : EDF 0% 09/2024 et SNAM 0% 03/2022.

À fin septembre, la répartition entre convertibles physiques et convertibles reconstituées est respectivement de 56% et 44%. La sensibilité action du fonds s’élève à 27% contre 32% pour l’ECI Euro. La sensibilité taux du portefeuille s’élève à 1,9% contre 2,4% pour l’indice de référence.

 

Souscriptions / rachats

Les demandes sont centralisées chaque jour jusqu’à 12 h auprès de CACEIS Bank et exécutées sur la base de la prochaine valeur liquidative qui sera calculée en retenant les cours de bourse de clôture du jour même, soit à cours inconnu. Les règlements y afférents interviennent le surlendemain ouvré qui suit la date de la valeur liquidative retenue (J+2). CACEIS Bank 1-3 place Valhubert 75013 PARIS. Nous vous remercions de demander à votre intermédiaire financier de spécifier à CACEIS Bank le code BIC/BIC1 attribué à votre société.

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