Métropole Gestion

METROPOLE Convertibles A

ISIN FR0007083332

VL 319,10 €

Au 10/08/2020

Etoiles Morningstar® : 2/5

Value Blended Growth
Grandes valeurs Oui Non Non
Moyennes valeurs Oui Non Non
Petites valeurs Non Non Non

Equipe de gestion

Equipe de Gestion Europe

Equipe de gestion : Ingrid TRAWINSKI, Jérémy GAUDICHON, Fredrik BERENHOLT, Isabel LEVY, Thibault MOUREU, Markus MAUS, Cédric HERENG.

La vie du compartiment

Juin 2020

 

Le marché des obligations convertibles de la zone euro a poursuivi son rebond au cours du mois de juin avec une performance positive de +1,9%. Les obligations convertibles ont bénéficié de la bonne performance des marchés actions de la zone euro qui affichent une hausse supérieure à 5% sur le mois. Malgré la propagation du virus toujours active dans quelques pays du monde, les perspectives d’une reprise économique ont prédominé et soutenu la hausse des marchés actions, en particulier le segment cyclique de la cote. Les indicateurs avancés, type PMI, ont continué leur rebond depuis le niveau extrêmement bas du mois d’avril. Cette configuration de marché a été favorable au style de gestion Value qui a surperformé ce mois-ci.

Dans ce contexte, les taux souverains de maturité 5 ans ont reculé de l’ordre de 6 à 8 points de base pour l’Allemagne, l’Espagne et la France à -0,70%, -0,14% et -0,52% respectivement. Les taux italiens à 5 ans ont reculé plus fortement, de 28 points de base à 0,60%, réduisant ainsi le spread contre l’emprunt allemand de 22 points de base à 130 points de base. Les spreads de crédit pour les obligations d’entreprises notées BBB de maturité 5 ans contre l’emprunt allemand de même échéance se sont rétrécis de 28 points de base à 148 points de base. La volatilité des obligations convertibles au sein de l’indice ECI Euro a baissé de 210 points de base à 29,0% tandis que la volatilité implicite des options cotées pour les sous-jacents composant l’indice est en hausse de 32,1% à 34,0%.

Dans ce contexte, le compartiment METROPOLE Convertibles affiche une hausse de +2,1% et surperforme l’indice convertible ECI Euro.

Concernant les mouvements au sein du portefeuille, nous avons, en début du mois, pris des bénéfices au sein de la poche des obligations convertibles reconstituées en allégeant nos positions en options sur Continental, Siemens Michelin, Saint-Gobain et BASF. Nous avons également réduit notre exposition en future Eurostoxx50. Parallèlement, nous avons renforcé notre exposition en options sur les banques Unicredit et Intesa Sanpaolo. Nous avons vendu nos positions BGB 2,6% 06/2024, BTP 0,05% 04/2021 et Carrefour 0,875% 06/2023 où le potentiel de resserrement du spread était devenu moins attractif. En revanche, nous avons introduit Continental 2,5% 08/2026 (rendement à l’échéance de 1,4%) qui offre un potentiel de resserrement de spread plus important. Au sein de la poche des obligations convertibles physiques, nous avons introduit plusieurs nouvelles obligations convertibles : Nexity 0,125% 01/2023 avec un rendement à l’échéance de 4,68%, IAG 0,625% 11/2022 avec un rendement à l’échéance de 6,55%, MTU 0,05% 03/2027 avec un profil mixte (sensibilité action de 21%) ainsi que RAG/Evonik 0% 06/2026 dont la sensibilité action est proche de 35%. Vers la fin du mois, nous avons allégé notre position en Ingenico 0% 06/2022 et renforcé Amadeus 1,5% 04/2025.

À fin juin, la répartition entre convertibles physiques et convertibles reconstituées est respectivement de 56% et 44%. La sensibilité action du fonds s’élève à 24% contre 26% pour l’ECI Euro. La sensibilité taux du portefeuille s’élève à 2,0% contre 2,4% pour l’indice de référence.

 

Souscriptions / rachats

Les demandes sont centralisées chaque jour jusqu’à 12 h auprès de CACEIS Bank et exécutées sur la base de la prochaine valeur liquidative qui sera calculée en retenant les cours de bourse de clôture du jour même, soit à cours inconnu. Les règlements y afférents interviennent le surlendemain ouvré qui suit la date de la valeur liquidative retenue (J+2). CACEIS Bank 1-3 place Valhubert 75013 PARIS. Nous vous remercions de demander à votre intermédiaire financier de spécifier à CACEIS Bank le code BIC/BIC1 attribué à votre société.

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